Quiz: Bilancia dei pagamenti e cambi (60 domande)

Spiegazione

La bilancia dei pagamenti registra tutte le transazioni economiche tra residenti e non residenti durante un periodo. La posizione patrimoniale sull’estero, invece, misura attività e passività accumulate, quindi rappresenta uno stock.

Spiegazione

La bilancia dei pagamenti rileva transazioni effettuate in un periodo, quindi è un flusso; la posizione patrimoniale sull’estero rileva attività e passività accumulate, quindi è uno stock. Confondere le due grandezze significa scambiare una variazione periodica con una consistenza patrimoniale.

Spiegazione

La residenza dipende dal centro principale e stabile degli interessi economici, di norma per almeno un anno, non dalla nazionalità. Un cittadino straniero può quindi essere residente e un cittadino nazionale può risultare non residente.

Spiegazione

Il conto corrente comprende merci, servizi, redditi primari e redditi secondari, includendo anche i trasferimenti unilaterali. Le attività e passività finanziarie appartengono invece al conto finanziario.

Spiegazione

Il conto finanziario registra i flussi finanziari da e verso l’estero, comprese acquisizioni e dismissioni di attività e passività. Merci, servizi, redditi e trasferimenti appartengono invece al conto corrente.

Spiegazione

Le riserve ufficiali sono attività finanziarie a disposizione delle autorità monetarie e comprendono oro monetario, DSP, posizione di riserva presso il FMI e valuta estera. Gli altri insiemi elencano componenti del conto corrente o categorie più ampie del conto finanziario.

Spiegazione

Ogni transazione è registrata due volte, con importi uguali e segni opposti, una a credito e una a debito. La compensazione deriva dalla partita doppia, non dalla registrazione di un unico valore netto.

Spiegazione

Le transazioni sopra la linea determinano il saldo e l’eventuale squilibrio; quelle sotto la linea mostrano come tale squilibrio viene finanziato. In questa distinzione, le due sezioni svolgono quindi funzioni contabili diverse.

Spiegazione

Nella bilancia globale tutte le transazioni reali e finanziarie, tranne le riserve, stanno sopra la linea; sotto la linea compare la variazione delle riserve ufficiali. Le altre categorie indicate restano quindi nella parte superiore.

Spiegazione

Applicando $SALDO = CREDITI - DEBITI$, si ottiene $850 - 1000 = -150$, cioè un disavanzo di 150. Un saldo negativo indica infatti che i debiti superano i crediti.

Spiegazione

Il saldo globale soddisfa la relazione $B = \Delta R$, quindi un saldo globale pari a 40 corrisponde a una variazione delle riserve pari a 40. Il segno non viene invertito nella relazione indicata.

Spiegazione

L’esportazione genera un credito nelle partite correnti, mentre l’aumento delle attività bancarie detenute all’estero genera un debito nei movimenti di capitale. L’errore più plausibile è invertire i due segni, attribuendo il debito all’esportazione e il credito all’aumento delle attività estere.

Spiegazione

Un aumento di attività sull’estero si registra a debito, perché rappresenta un deflusso finanziario dal paese. Un aumento di passività verso l’estero, invece, sarebbe registrato a credito nei movimenti di capitale.

Spiegazione

Gli operatori cedono la valuta estera alle banche, che la trasferiscono alla banca centrale; ciò accresce le riserve ufficiali e, senza sterilizzazione, la moneta interna. La riduzione delle riserve descrive il processo opposto, associato a una carenza di valuta estera.

Spiegazione

Il tasso di cambio nominale esprime il prezzo di una valuta mediante un’altra valuta. Il rapporto tra i prezzi interni ed esteri appartiene invece alla determinazione del cambio reale, non alla definizione del cambio nominale.

Spiegazione

Con questa quotazione, il cambio reale è $r_R = \frac{p_h}{r \cdot p_f}$ e una sua diminuzione indica una maggiore competitività esterna dei beni nazionali. Il principale errore consiste nell’invertire l’effetto della variazione di $r_R$ sulla competitività.

Spiegazione

La neutralità dell’arbitraggio bilaterale richiede che i due tassi reciproci abbiano prodotto pari a uno, mentre l’arbitraggio triangolare richiede la coerenza tra il cambio diretto e il prodotto dei due cambi intermedi. Le somme o le differenze non rappresentano le relazioni corrette tra tassi di cambio.

Spiegazione

Il tasso spot si applica agli scambi con consegna immediata, mentre il tasso forward stabilisce oggi il prezzo di uno scambio che avverrà in futuro. La negoziazione in borsa e la standardizzazione riguardano tipicamente i futures, non la distinzione essenziale tra spot e forward.

Spiegazione

Un derivato è un contratto o titolo il cui prezzo dipende dal valore di mercato di un’attività sottostante; nei derivati valutari tale attività è una valuta estera. Un errore comune è confondere il sottostante con una variabile macroeconomica generale o con un’attività dell’intermediario.

Spiegazione

Il future su valute stabilisce oggi lo scambio futuro di quantità specifiche a un tasso predeterminato, con contratti standardizzati negoziati in borsa. La personalizzazione e la negoziazione OTC sono invece caratteristiche tipiche dei forward.

Spiegazione

Entrambi consentono di bloccare oggi un cambio futuro, ma il forward è negoziato OTC, personalizzabile e soggetto a rischio di controparte, mentre il future è standardizzato, trattato in borsa e garantito dalla clearing. L’inversione delle caratteristiche dei due contratti è la confusione più comune.

Spiegazione

L’opzione attribuisce al compratore una facoltà di acquisto con una call o di vendita con una put, senza imporre l’esercizio. Forward e futures, invece, vincolano entrambe le parti all’adempimento del contratto.

Spiegazione

L’acquirente dell’opzione limita la perdita al premio pagato, mantenendo un potenziale guadagno ampio. Nel forward o nel future il profilo è simmetrico, quindi una variazione sfavorevole può produrre perdite molto elevate.

Spiegazione

L’interest rate swap confronta flussi calcolati su un nozionale comune, uno a tasso fisso e l’altro a tasso variabile, senza trasferire il capitale nozionale. Lo swap valutario, invece, combina scambi di due valute a pronti e a termine.

Spiegazione

Il CDO è emesso da una SPV tramite la cartolarizzazione di obbligazioni o derivati e suddivide i flussi in tranche con diverso grado di priorità e rischio. Le altre descrizioni riguardano rispettivamente uno swap sui tassi, un CDS e una xenovaluta.

Spiegazione

Una xenovaluta è una valuta depositata o prestata fuori dal paese della banca che la utilizza; gli eurodollari sono quindi dollari presso banche europee, mentre le eurovalute costituiscono un caso particolare. Il termine non indica che la valuta debba essere europea.

Spiegazione

La banca giapponese opera in una valuta diversa da quella del proprio paese, quindi l’operazione è offshore rispetto alla banca; il depositante statunitense risiede nel paese della valuta, da cui la classificazione offshore-onshore. La classificazione non dipende dal fatto che il cliente sia residente negli Stati Uniti.

Spiegazione

La base monetaria è una passività fondamentale della banca centrale e comprende il contante presso il pubblico e le riserve delle banche presso la banca centrale. Depositi bancari, prestiti e titoli non costituiscono direttamente le sue due componenti.

Spiegazione

Acquistando titoli o valuta, la banca centrale accredita le riserve della banca venditrice, facendo crescere attività, passività e base monetaria. La contrazione si verifica invece quando la banca centrale vende attività o valuta, addebitando le riserve.

Spiegazione

Con una parità superiore a $r_E$, la banca centrale compra l’eccesso di valuta estera e accresce le riserve. La vendita di valuta dalle riserve è invece l’intervento previsto per difendere una parità inferiore a $r_E$.

Spiegazione

La sterilizzazione è una scelta volontaria con cui la banca centrale compensa l’impatto monetario di un intervento valutario, mantenendo costante la base monetaria e cambiando la composizione dell’attivo. La riduzione spontanea delle riserve da parte delle banche commerciali appartiene invece alla compensazione.

Spiegazione

I regimi di cambio si collocano tra la massima rigidità degli ancoraggi e la massima flessibilità dei cambi determinati dal mercato. L’ordine inverso confonderebbe gli estremi del continuum.

Spiegazione

Con la dollarizzazione il paese rinuncia alla propria valuta e al controllo della politica monetaria, mentre il currency board conserva una valuta nazionale coperta integralmente da riserve ufficiali. L’idea che il currency board elimini la valuta nazionale descrive invece la confusione opposta.

Spiegazione

Il disavanzo causa un deflusso d’oro e riduce lo stock di moneta, producendo recessione e deflazione; i prezzi più bassi accrescono la competitività delle esportazioni. L’afflusso d’oro è invece associato a un avanzo commerciale.

Spiegazione

Nel gold standard puro l’oro è l’unica riserva, mentre il gold exchange standard aggiunge valute estere pienamente convertibili in oro per economizzare il metallo. La distinzione non riguarda il passaggio da cambi fissi a cambi flessibili.

Spiegazione

Bretton Woods era un gold exchange standard asimmetrico: solo il dollaro era convertibile in oro a 35 dollari per oncia, mentre le altre valute mantenevano parità fisse entro ±1%. L’idea di una convertibilità diretta in oro per tutte le valute elimina proprio questa asimmetria.

Spiegazione

Il 15 agosto 1971 gli Stati Uniti sospesero la conversione dei dollari in oro, interrompendo il pilastro centrale di Bretton Woods. L’accordo di Kingston del 1976 riguarda invece la successiva legalizzazione dei cambi fluttuanti.

Spiegazione

Secondo il dilemma di Triffin, il mondo ha bisogno di deficit statunitensi per ottenere liquidità, ma quei deficit aumentano i dollari circolanti e minano la fiducia nella loro conversione in oro. Eliminare i deficit risolverebbe la pressione sulla convertibilità, ma produrrebbe una carenza di liquidità internazionale.

Spiegazione

La legge di Gresham prevede che, a un prezzo ufficiale fisso, la moneta abbondante e cattiva prevalga su quella scarsa e buona; nel crollo di Bretton Woods il dollaro svolse il primo ruolo e l’oro il secondo. Le alternative cambiano la relazione tra abbondanza, qualità monetaria e prezzo fisso.

Spiegazione

Con una bilancia inizialmente in equilibrio, la condizione generale si semplifica in $\eta_x+\eta_m>1$. Se invece il paese parte da un deficit, occorre usare la condizione generale, più restrittiva, che tiene conto dei valori iniziali degli scambi.

Spiegazione

La curva J rappresenta il ritardo con cui le quantità esportate e importate si adeguano: perciò la bilancia peggiora inizialmente e migliora in seguito. La condizione di Marshall-Lerner, invece, è una condizione teorica sull’effetto della svalutazione in equilibrio iniziale.

Spiegazione

La domanda di valuta estera è $D(r)=p_m m(r)$ e l’offerta è $S(r)=\frac{1}{r}p_x x(r)$; uguagliandole si ottiene una bilancia commerciale nulla. L’espressione con $r p_x x(r)$ confonde il valore dell’offerta di valuta con quello delle esportazioni in valuta nazionale.

Spiegazione

Per $n_x>1$, la crescita della quantità esportata prevale sulla diminuzione di $\frac{1}{r}$, quindi l’offerta di valuta estera cresce. La sola diminuzione di $\frac{1}{r}$ non basta a determinare il risultato, perché bisogna considerare anche la risposta delle esportazioni.

Spiegazione

Gli speculatori assumono posizioni sulla base delle aspettative e confrontano $r^F$ con il cambio a pronti atteso $r^e$. Il confronto con $r_N^F=r\frac{1+i_h}{1+i_f}$ riguarda invece gli arbitraggisti, che operano sui differenziali d’interesse.

Spiegazione

Nel modello aperto, le importazioni rappresentano una fuoriuscita e compaiono con segno positivo al denominatore, perciò il moltiplicatore è $\frac{1}{1-b-h+\mu}$. L’espressione con $-\mu$ tratterebbe erroneamente le importazioni come una componente che amplifica la domanda interna.

Spiegazione

L’equilibrio è stabile quando $b+h<1+\mu$, così il denominatore del moltiplicatore mantiene le proprietà richieste dal modello. La condizione $b+h>1$ riguarda invece il sovr aggiustamento e non coincide con il criterio generale di stabilità.

Spiegazione

In equilibrio, il risparmio netto, cioè $S-I$, è uguale al saldo commerciale $x-m$. L’espressione $m-x$ ne invertirebbe il segno e rappresenterebbe il saldo commerciale con una convenzione opposta.

Spiegazione

Quando le importazioni sono finanziate riducendo il risparmio, non si modifica il reddito, mentre la bilancia commerciale peggiora dell’intero importo importato. Se invece le importazioni sostituiscono beni nazionali, la domanda interna si riduce e il peggioramento della bilancia è soltanto parziale.

Spiegazione

L’approccio monetario interpreta gli squilibri esterni come conseguenza di squilibri monetari e considera dato il reddito, mentre quello keynesiano ne studia l’aggiustamento tramite domanda e reddito. Collegare direttamente l’approccio monetario alle sole importazioni confonde la sua impostazione con quella keynesiana.

Spiegazione

Nel modello, la domanda di moneta è espressa da $M^d=kPy$, mentre l’offerta è collegata a credito interno e riserve tramite $M^s=m(D+R)$. Scambiare i determinanti delle due grandezze attribuisce alla domanda le componenti proprie dell’offerta.

Spiegazione

L’eccesso di moneta induce gli individui ad aumentare la spesa, compresa quella all’estero; il conseguente disavanzo riduce le riserve e riporta l’offerta verso la domanda di moneta. Un surplus della bilancia produrrebbe invece un afflusso di riserve, non una loro diminuzione.

Spiegazione

Dalla relazione $r=\left(\frac{M}{M_f}\right)\frac{k_fy_f}{ky}$ emerge che un aumento di $M$ accresce il valore di $r$ secondo la convenzione indicata, corrispondente a un deprezzamento della valuta nazionale. L’apprezzamento è invece associato a una maggiore crescita del reddito nazionale nel modello descritto.

Spiegazione

L’equilibrio interno combina piena occupazione e assenza di inflazione, mentre quello esterno coincide con il pareggio della bilancia dei pagamenti. Attribuire all’equilibrio esterno obiettivi occupazionali confonde la stabilità interna con quella dei conti verso l’estero.

Spiegazione

La regola di Tinbergen stabilisce che il numero degli strumenti indipendenti deve essere almeno pari al numero degli obiettivi indipendenti. Un unico strumento non permette di controllare separatamente due obiettivi distinti.

Spiegazione

Una maggiore mobilità dei capitali rende più intensa la risposta della bilancia dei pagamenti alle variazioni del tasso d’interesse, appiattendo la scheda BB. La verticalità corrisponde invece a una situazione in cui i movimenti di capitale hanno mobilità nulla.

Spiegazione

L’assegnazione corretta degli strumenti produce convergenza verso l’equilibrio, anche attraverso aggiustamenti successivi rappresentati da un percorso a zig-zag. L’assegnazione errata, al contrario, tende a far divergere il sistema.

Spiegazione

Con perfetta mobilità dei capitali, piccoli differenziali rispetto al tasso mondiale generano grandi movimenti finanziari, perciò la BP è orizzontale a $i=i^*$. La curva verticale è invece associata all’assenza di mobilità dei capitali.

Spiegazione

In cambi fissi, un’espansione monetaria induce pressioni sul cambio e il deflusso di capitali viene compensato dalla diminuzione delle riserve, neutralizzando l’effetto monetario. Il deprezzamento che stimola le esportazioni nette appartiene invece al caso di cambi flessibili.

Spiegazione

La triade incompatibile afferma che un paese non può mantenere insieme cambio fisso, libera mobilità dei capitali e autonomia monetaria, potendo perseguire al massimo due obiettivi. Le altre combinazioni non contengono simultaneamente tutti e tre i vincoli incompatibili.

Spiegazione

La mobilità misura quanto rapidamente i capitali reagiscono ai differenziali di rendimento, mentre la sostituibilità misura quanto i titoli di paesi diversi siano considerati intercambiabili. Il controllo societario distingue invece gli investimenti diretti dagli investimenti di portafoglio.